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現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高,后市或仍有上行空間
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 發(fā)布時間:2024年08月20日 16:12
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
2024年08月20日 16:12

  全球商品觀察|現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高,后市或仍有上行空間

  吳斌

  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者吳斌 上海報道

  在美聯(lián)儲降息預(yù)期等因素提振下,現(xiàn)貨黃金價格首次突破2500美元/盎司,刷新上個月剛剛創(chuàng)下的最高紀(jì)錄。

  8月16日,現(xiàn)貨黃金收盤上漲2.08%,報每盎司2507.28美元;美國期金收高1.8%,報每盎司2537.80美元。8月19日,現(xiàn)貨黃金高位震蕩,仍在2500美元/盎司上方,美國期金在2540美元/盎司附近。

  在一系列因素的助推下,金價今年已大漲逾20%。市場對貨幣寬松政策和各國央行大舉購買黃金的樂觀情緒日益高漲,地緣政治風(fēng)險升溫,巴以沖突和俄烏沖突久拖未決,黃金作為避險資產(chǎn)的需求也有所增加。

  在金價再創(chuàng)歷史新高、突破2500美元/盎司關(guān)口后,接下來將走向何方?上行的空間還有多大?

  金價為何再創(chuàng)歷史新高?

  事實上,黃金價格再創(chuàng)歷史新高并不意外,一系列利好意味著再創(chuàng)紀(jì)錄只是時間問題。

  長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析稱,之前我們就一直判斷黃金價格會繼續(xù)走強(qiáng),這次創(chuàng)新高受到一系列因素影響:一是美聯(lián)儲降息預(yù)期,美元黃金互為替代,美元走弱黃金走強(qiáng);二是俄烏及中東地緣政治復(fù)雜性加強(qiáng);三是部分央行繼續(xù)增加黃金作為避險儲備貨幣。

  渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,美聯(lián)儲逐漸趨向鴿派,降息預(yù)期升溫,金價再創(chuàng)歷史新高。首先,在軟著陸的預(yù)期之下,降息預(yù)期大增支撐黃金的表現(xiàn)。與此同時,全球央行黃金儲備也在上升。此外,在中東和俄烏沖突下,傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金仍然受到追捧,地緣政治風(fēng)險可能導(dǎo)致金價測試2600美元/盎司。

  未來美聯(lián)儲貨幣政策從抗通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)就業(yè),或?qū)⒅谓饍r。美聯(lián)儲正在兩種風(fēng)險中左右權(quán)衡,希望在消除通脹威脅的同時,適時降低利率以防勞動力市場迅速惡化。舊金山聯(lián)儲主席戴利表示,我們現(xiàn)在已經(jīng)能確認(rèn)勞動力市場正在放緩,非常重要的一點是我們不能讓勞動力市場放緩太多。

  勞動力市場的強(qiáng)弱對美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。近年來,緊俏的勞動力市場給經(jīng)濟(jì)帶來了明顯好處,吸引了許多人加入勞動力市場,他們的工資增加了,可以更好地抵御通脹的影響。但這種情況可能很快會發(fā)生轉(zhuǎn)變,美國失業(yè)率已從1月的3.7%上升到7月的4.3%,暗示經(jīng)濟(jì)過度放緩會帶來的影響。

  從資金面看,美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示,截至8月13日當(dāng)周,投機(jī)者對Comex期金的凈看漲押注升至近四年高點。此外,近幾個月黃金ETF也持續(xù)迎來資本流入。

  在創(chuàng)下歷史新高后,短期內(nèi)黃金存在回調(diào)風(fēng)險。紐約獨立金屬交易商Tai Wong表示,在經(jīng)歷了兩周極其動蕩的交易之后,黃金價格飆升至歷史新高,多頭最終實現(xiàn)了他們的愿望,但突破2500美元后金價可能很快就會回調(diào),投資者的注意力接下來會集中在美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會的講話上,他將為即將到來的降息提供更詳細(xì)的政策指引。

  近期強(qiáng)勁的零售銷售和低于預(yù)期的初請失業(yè)金人數(shù)表明,鮑威爾在本周的杰克遜霍爾央行年會上不太可能暗示激進(jìn)的貨幣寬松政策。利率市場已經(jīng)消化了美聯(lián)儲在9月會議上降息25個基點的可能性,降息50基點的可能性很低。

  央行購金趨勢有望持續(xù)

  央行購金趨勢的演變是決定黃金走勢的一大關(guān)鍵力量。

  盡管中國央行已連續(xù)三個月暫停增加黃金儲備,但印度、烏茲別克斯坦、捷克、埃及、土耳其等都在連續(xù)多月增持黃金。阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok表示,金價上漲主要歸功于各國央行的購金熱。出于對美國財政狀況的擔(dān)憂,各國央行也正在分散對美債的購買力。

  BullionVault研究主管Adrian Ash表示,過去5年,央行對黃金的需求激增,采礦業(yè)生產(chǎn)的每10盎司黃金中就有近1盎司被央行收入囊中。自2004年夏季以來,各國央行儲備的黃金總量按重量計算已增加了近19%,價值則增長了七倍,達(dá)到2.4萬億美元,其中俄羅斯、中國、印度和土耳其位居前列。

  在Ash看來,無論從基本面還是從更廣泛的市場情緒來看,各國央行對黃金的持續(xù)需求對黃金牛市都變得越來越重要。

  新興市場國家成為黃金的主力買家,凸顯了近年來西方發(fā)達(dá)國家頻繁使用金融制裁帶來的風(fēng)險。由于美元、歐元被廣泛運用于經(jīng)濟(jì)制裁,這讓很多新興國家開始重視黃金等資產(chǎn)的重要性。

  王昕杰對記者分析稱,隨著黃金的價格攀升,對于實體黃金的需求可能有所降低,中國央行已經(jīng)連續(xù)三個月暫停增加黃金儲備。全球央行黃金儲備整體仍在上升,近期世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,二季度全球央行購金量為183.39噸,同比增長5.6%,形成對現(xiàn)貨金的支撐。在未來美聯(lián)儲降息的背景下,更多的央行可能會選擇購買黃金,央行購金趨勢可能在美聯(lián)儲降息周期繼續(xù)。

  從中長期看,央行購金趨勢或有望持續(xù)。汪毅認(rèn)為,全球地緣政治的不確定性依然很高,會有很多經(jīng)濟(jì)體增加對黃金的認(rèn)購,所以全球央行的認(rèn)購對于黃金價格的支撐會有重要的作用,目前看這個趨勢還會繼續(xù)。

  未來黃金需求前景可期。王昕杰表示,最新的通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲更接近降息,或?qū)⒔档蛯嶋H收益率和美元。ETF的黃金持倉似乎正在觸底,一旦美聯(lián)儲降息,可能會反彈。中國官方和消費者對黃金的需求似乎正在減弱,印度需求可能受惠于降低進(jìn)口稅和資本利得稅。長遠(yuǎn)來看,鑒于官方需求和實物黃金消費強(qiáng)勁,可以在投資組合中維持對黃金的核心持倉。而且無論美國大選結(jié)果如何,黃金都將受益,成為穩(wěn)定投資組合的良好工具。

  金價或仍有上行空間

  在美聯(lián)儲歷史性轉(zhuǎn)向?qū)⒔H,即使50個基點的大幅降息難現(xiàn),市場仍沉浸在降息的樂觀情緒中。

  在此前一系列數(shù)據(jù)走軟后,新屋開工數(shù)據(jù)又走弱,增強(qiáng)了美聯(lián)儲降息預(yù)期,推動金價走高。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,受新屋供過于求、颶風(fēng)貝里爾肆虐等因素影響,美國7月獨棟屋開工降至16個月新低。抵押貸款利率和房價上漲抑制了銷售,勞動力市場放緩也對樓市復(fù)蘇構(gòu)成了挑戰(zhàn),第三季度初住房市場依然低迷,占住宅建設(shè)主體的獨棟屋開工7月環(huán)比暴跌14.1%,經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后年率為85.1萬套,創(chuàng)下2023年3月以來的最低水平。

  RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn認(rèn)為,美國房地產(chǎn)市場令人失望的數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的預(yù)期,這也是黃金上漲的一個理由。疲軟的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)衰退可能即將到來的又一指標(biāo),美聯(lián)儲將很快降息,而且幅度或比之前預(yù)期的更大。

  接下來的一個關(guān)鍵問題是,美聯(lián)儲降息對黃金的利好作用在多大程度上已經(jīng)被消化?汪毅分析稱,美國降息預(yù)期打開,實際利率下行,推動黃金本輪價格的抬升。未來要看美聯(lián)儲降息的持續(xù)性,這取決于美國經(jīng)濟(jì)和通脹的組合,通脹還有一定的壓力,主要是服務(wù)業(yè)通脹的壓力還比較大,年底美國大選結(jié)果出來后,根據(jù)選舉的情況,通脹預(yù)期會進(jìn)一步明朗。美聯(lián)儲是否會持續(xù)降息還有一定的不確定性,短期降息對黃金的利好作用可能已經(jīng)計價了相當(dāng)一部分。

  在王昕杰看來,相比于前期類“衰退”交易的情緒回歸,目前的降息預(yù)期稍許有些回歸理性,但目前市場仍然預(yù)期年底前美聯(lián)儲將降息接近4次,這周全球央行年會有可能給出更多關(guān)于美聯(lián)儲降息的口徑。短期來看,雖然美聯(lián)儲降息預(yù)期對黃金的定價已經(jīng)起到了很多支持,但是官方口徑的確認(rèn)可能將進(jìn)一步支持黃金的走勢。長遠(yuǎn)來看,鑒于央行的需求和實物黃金的消費強(qiáng)勁,將從實物端提供長遠(yuǎn)支持。

  在創(chuàng)下歷史新高后,未來金價還能繼續(xù)走高嗎?機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計黃金的漲勢可能不會就此結(jié)束。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示,黃金投資者通常更傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲將在寬松貨幣政策方面采取更激進(jìn)的舉措,未來幾個季度,金價可能升至2700美元。

  此外,瑞銀也表示,黃金有更大的上漲空間,預(yù)計金價將在今年年底達(dá)到每盎司2600美元,到2025年年中達(dá)到每盎司2700美元。對投資者來說,在投資組合中配置黃金是一種有吸引力的分散投資和對沖手段。

【編輯:黃詩立】
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